Il franco forte non è denaro stabile. La SNB e l’iniziativa Bitcoin.
Riassunto
Perché quello che sembra il denaro FIAT più forte al mondo rimane strutturalmente debole e cosa significa questo per risparmiatori e imprese svizzere.
Il franco svizzero è considerato a livello internazionale come l’emblema di un denaro stabile. Bassa inflazione, politica monetaria conservatrice, stabilità politica: il franco gode di una reputazione che poche altre valute al mondo possiedono. Tuttavia, chi guarda oltre la superficie si accorge di una realtà diversa: anche il franco è denaro FIAT. Anche il franco può essere espanso politicamente. Anche il franco perde potere d’acquisto nel lungo periodo.
La Banca nazionale svizzera non detiene ufficialmente Bitcoin.
Allo stesso tempo, Stati Uniti, El Salvador, Bhutan e un numero crescente di altri Stati stanno iniziando a costruire posizioni strategiche. Un’iniziativa popolare chiede alla SNB di includere Bitcoin nelle riserve valutarie. Il comitato promotore sta raccogliendo firme fino alla fine di giugno 2026. Il presidente della SNB rifiuta.
Questa situazione solleva una domanda fondamentale: che cos’è realmente il denaro stabile? E perché il franco, nonostante tutto, non è la risposta.
Il franco nel confronto internazionale: relativamente stabile, assolutamente debole
Rispetto all’euro e al dollaro statunitense, il franco svizzero ha senza dubbio performato meglio. Mentre l’euro dalla sua introduzione nel 1999 ha perso circa il 43-46% del suo potere d’acquisto e il dollaro statunitense nello stesso periodo circa il 35-40%, la perdita di potere d’acquisto del franco, misurata sull’inflazione ufficiale, è significativamente più contenuta e si colloca intorno al 25-30%. Questo non è un caso, ma il risultato di una politica monetaria più conservatrice, di un livello di debito pubblico più basso e dell’indipendenza strutturale della SNB.
Tuttavia, questo confronto rimane un confronto tra malati. Chi performa meglio di euro, yen e sterlina non ha dimostrato di essere denaro stabile. Ha semplicemente dimostrato di essere un denaro debole migliore.
La SNB può espandere la massa monetaria. Lo ha fatto in passato, in particolare dopo la crisi finanziaria del 2008 e nuovamente durante la crisi COVID. Può introdurre tassi di interesse negativi. Può influenzare i mercati valutari per indebolire il franco quando diventa troppo forte per l’economia esportatrice. Più recentemente, a marzo 2026, la SNB ha mantenuto il tasso di riferimento allo 0% e ha contemporaneamente segnalato la disponibilità a intervenire sui mercati valutari per frenare un ulteriore apprezzamento del franco.
In altre parole, la SNB interviene attivamente nel mercato per contenere la forza del franco. Questo è l’opposto del denaro stabile.
Cosa detiene realmente la SNB e cosa rifiuta
La SNB gestisce riserve valutarie nell’ordine di quasi un trilione di franchi. Queste consistono in gran parte in valute estere, in particolare euro e dollaro statunitense, oltre a una quota significativa di oro. La sola rivalutazione di questo stock d’oro ha generato nel 2025 un utile contabile di circa 36 miliardi di franchi.
La SNB non detiene Bitcoin direttamente. Tuttavia, indirettamente, attraverso partecipazioni azionarie in Strategy, Tesla e altre aziende con Bitcoin in bilancio, si stima che la SNB sia esposta a circa 1.000 Bitcoin. Una dimensione marginale rispetto alle riserve complessive, ma un fatto simbolicamente rilevante.
Il presidente della SNB Martin Schlegel ha nuovamente respinto Bitcoin come valuta di riserva durante l’assemblea generale del 2025. La sua motivazione: le criptovalute non soddisfano i requisiti delle riserve valutarie, in particolare a causa dei rischi di liquidità e volatilità in tempi di crisi.
Si tratta di una posizione istituzionale comprensibile. Tuttavia, non risponde alla vera domanda: se Bitcoin soddisfi o meno i criteri della SNB è una questione di definizione. E le definizioni possono cambiare, come dimostra la storia della politica monetaria.
L’iniziativa Bitcoin: un dibattito strutturale, non tecnico
Da dicembre 2024 è in corso un’iniziativa popolare che mira a modificare la Costituzione federale svizzera: la SNB dovrebbe detenere Bitcoin, oltre all’oro, come parte delle sue riserve valutarie. Un passaggio nel terzo capoverso dell’articolo 99 verrebbe modificato di conseguenza. Il comitato promotore guidato dall’imprenditore internet della Svizzera romanda Yves Bennaïm deve raccogliere 100.000 firme entro la fine di giugno 2026.
L’iniziativa non mira principalmente a produrre effetti immediati. Vuole avviare un dibattito. E questo dibattito è ormai inevitabile: cosa significa denaro stabile in un ordine mondiale multipolare? L’oro da solo è sufficiente come protezione? Una piccola allocazione in Bitcoin, ad esempio tra l’1 e il 2% delle riserve, rappresenterebbe una diversificazione sensata?
Luzius Meisser, membro del consiglio di amministrazione di Bitcoin Suisse e attivista di lunga data nelle assemblee generali della SNB, sostiene che un’allocazione dell’1% in Bitcoin avrebbe migliorato significativamente il rendimento delle riserve della SNB in passato, con un aumento minimo della volatilità del portafoglio. Questo sarebbe dimostrabile a livello quantitativo.
La contro-domanda della SNB è: cosa accade se Bitcoin diventa illiquido in una crisi? Cosa accade se viene limitato dal punto di vista normativo? Cosa accade se il prezzo crolla proprio nel momento in cui serve?
Queste domande sono legittime. Ma mostrano anche che il dibattito non è tecnico, bensì monetario e di ordine economico. Si tratta di capire quali caratteristiche del denaro saranno decisive in futuro.
Ulteriori informazioni sull’iniziativa Bitcoin e sulla raccolta firme in corso sono disponibili su initiativebtc.ch
Denaro debole e le sue conseguenze per i risparmiatori svizzeri
Il franco può essere relativamente stabile. Ma non è immune al principio fondamentale di tutte le valute FIAT: perdita di potere d’acquisto nel lungo periodo dovuta all’espansione della massa monetaria e all’inflazione strutturale.
I risparmiatori svizzeri con conti di risparmio tradizionali si confrontano da anni con tassi reali negativi. A metà 2025 il tasso di riferimento della SNB era allo 0%, mentre l’inflazione rimaneva positiva. Questo significa che chi detiene franchi sul conto perde potere d’acquisto reale, anche se la somma nominale appare stabile. Un professore di finanza dell’Università di Zurigo ha stimato la perdita annuale di potere d’acquisto sui conti di risparmio svizzeri in circa 10 miliardi di franchi.
Per le imprese si pone la stessa questione: chi ha avuto anni di successo e ha accumulato riserve vede queste riserve ridursi in termini reali, mese dopo mese, anno dopo anno. Non a causa di errori nella gestione, ma per la logica strutturale del sistema monetario.
Questo non è un fenomeno esclusivamente svizzero. È il risultato sistemico del denaro FIAT, anche nella sua forma più stabile.
Bitcoin: non è denaro politico
Ciò che distingue Bitcoin in modo fondamentale non è il rendimento degli anni passati. È la sua struttura monetaria.
Bitcoin ha una quantità fissa di 21 milioni di unità. Nessun presidente di banca centrale può espanderla. Nessuna pressione politica può modificare la curva di emissione. Nessuna crisi richiede l’intervento di una banca centrale. La scarsità è matematicamente definita e verificabile da chiunque.
Questo è esattamente il denaro stabile nel senso della Scuola Austriaca: denaro che si sottrae alla manipolazione politica. Denaro che non penalizza i risparmiatori. Denaro che non ha bisogno di istituzioni per mantenere il proprio valore.
Oggi oltre 20 milioni dei 21 milioni di Bitcoin esisteranno mai sono già in circolazione, più del 95%. Il tasso di nuova emissione annuo è di circa l’1% e si dimezzerà a circa lo 0,4% dopo il prossimo halving del 2028. Questo significa che il tasso di inflazione di Bitcoin è già oggi inferiore al tasso storico di estrazione dell’oro.
Questi non sono scenari ipotetici sul futuro. Sono fatti matematicamente determinati dal protocollo.
Cosa significa questo per privati e PMI svizzeri
Il franco rimane il denaro FIAT più stabile attualmente disponibile. Questo è un vantaggio reale per persone e imprese in Svizzera. Chi opera a livello internazionale sa cosa significa lavorare in una valuta debole.
Ma stabilità nel sistema FIAT non è sinonimo di conservazione del valore. Chi pensa nel lungo periodo, su orizzonti di decenni e oltre le generazioni, si accorge che anche il franco perde strutturalmente potere d’acquisto. Non in modo drammatico. Ma costantemente. E nel tempo, in modo significativo.
Bitcoin non è un sostituto del franco nella vita operativa quotidiana. Non è uno strumento speculativo per guadagni rapidi. È una riserva monetaria al di fuori del sistema FIAT, una possibilità per detenere una parte del capitale accumulato in un bene la cui scarsità non è negoziabile.
La SNB rifiuta Bitcoin. Altri Stati e istituzioni nel mondo non lo fanno più. Questa divergenza non è solo un’osservazione politica. È un segnale.
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