L'inflazione reale è più alta di quanto si pensi: cosa significa per le imprese svizzere

Riassunto

Un per cento. Secondo l'Ufficio federale di statistica, a settembre 2026 il rincaro in Svizzera si è fermato a questo livello. Nel confronto internazionale è un valore tranquillo. Chi però gestisce un'azienda con un parco veicoli, un'officina o un riscaldamento a gasolio sta vivendo un anno diverso.

A fine febbraio un litro di diesel costava poco meno di 1,80 franchi. Il 18 settembre ne costava 2,41: un record storico e circa un terzo in più in sette mesi. L'olio da riscaldamento costa circa il 31 per cento in più rispetto a un anno fa. I premi delle casse malati aumenteranno del 5 per cento nel 2027, ma nell'indice ufficiale del rincaro non compaiono affatto. Un imprenditore argoviese dei trasporti racconta di pagare da 15'000 a 20'000 franchi in più per ogni fornitura di diesel.

Nello stesso tempo le riserve di molte PMI restano su conti aziendali che rendono dallo 0 allo 0,1 per cento. La Banca nazionale mantiene il tasso guida a zero e continua ad applicare un tasso negativo dello 0,25 per cento sugli averi bancari oltre la soglia di esenzione.

L'inflazione ufficiale è una media. L'inflazione di un'azienda non lo è. Chi misura le proprie riserve solo con l'indice nazionale sottovaluta quanto potere d'acquisto si perde davvero all'interno della propria impresa.

Perché il rincaro della vostra azienda non compare nell'indice nazionale, cosa significa per le vostre riserve e quale protezione a lungo termine offre ormai persino PostFinance alla propria clientela aziendale: lo trovate nell'articolo completo.

Il rincaro non esiste. Esiste solo il vostro rincaro.

L'indice nazionale dei prezzi al consumo (IPC) misura l'evoluzione dei prezzi di un paniere come quello consumato da un'economia domestica svizzera media. Nel 2026 circa il 25,6 per cento del peso riguarda abitazione ed energia, circa il 17,4 per cento la salute e circa il 10,3 per cento i generi alimentari. Da questi dati l'Ufficio federale di statistica ricava un unico numero: più 1,0 per cento rispetto all'anno precedente a settembre 2026.

Questo numero viene rilevato con un metodo corretto. Risponde però a una domanda precisa, cioè come sono cambiati i prezzi per un'economia domestica media dal punto di vista statistico. Un'impresa di trasporti, una falegnameria o un albergo acquistano un paniere completamente diverso. Per loro carburante, olio da riscaldamento, materiali e salari rappresentano una quota dei costi molto più grande che per un'economia domestica media.

Ludwig von Mises aveva già messo in guardia dall'attribuire ai numeri indice una precisione che non possono avere. Le variazioni del potere d'acquisto non colpiscono mai tutti gli attori del mercato allo stesso modo. Si distribuiscono in modo diseguale tra settori, regioni e imprese. Carl Menger aveva già dimostrato che il valore è soggettivo e dipende dai bisogni di ciascun attore. Per un imprenditore questo significa in pratica una cosa sola: l'inflazione che conta è quella che arriva nella propria contabilità.

Cosa arriva nelle aziende nel 2026

Il caso più evidente è il diesel. A fine febbraio 2026 il prezzo al litro era poco sotto 1,80 franchi. Secondo il TCS, il 18 settembre la media ha raggiunto 2,41 franchi, superando il precedente record di 2,40 franchi del 2022. In alcune stazioni di servizio il litro superava i 2,50 franchi. La benzina senza piombo 95 costava nello stesso momento 2,10 franchi.

Le cause sono diverse e si rafforzano a vicenda. Il conflitto legato all'Iran e allo Stretto di Hormuz riduce l'offerta di petrolio greggio e di prodotti raffinati. La Russia esporta meno diesel e benzina a causa della guerra e delle raffinerie danneggiate. La raffineria di Cressier, che rappresenta circa il 30 per cento della capacità svizzera, è stata temporaneamente ferma. A tutto questo si aggiunge la magra del Reno: il trasporto di una tonnellata di carburante fino a Basilea è costato a tratti oltre 220 franchi, invece dei consueti 22 a 28 franchi. Secondo il TCS questo fattore da solo pesa circa 15 centesimi al litro alla pompa.

Per l'olio da riscaldamento la situazione è simile. Secondo Comparis, in estate costava circa il 31 per cento in più rispetto a un anno prima, e questo prima dell'inizio della stagione di riscaldamento.

Come si traduce tutto ciò nella pratica lo mostrano alcune voci del mondo economico raccolte dal Blick a settembre. Benjamin Giezendanner, imprenditore e consigliere nazionale, riceve per la sua impresa di trasporti una grande fornitura di diesel ogni due o tre giorni e afferma: «Per ogni fornitura oggi pago da 15'000 a 20'000 franchi in più.» Markus Gasser gestisce a Dagmersellen un'azienda di riciclaggio con 25 camion e deve aumentare i propri prezzi. L'operatore di crociere fluviali Thurgau Travel parla di costi aggiuntivi a sette cifre, che per il momento non ribalta sui clienti. L'associazione dei trasportatori Astag chiede ormai crediti d'imposta e un diesel agevolato per le aziende.

I premi che mancano nell'indice

Una seconda voce di costo non compare affatto nell'indice nazionale. Nel 2027 i premi delle casse malati aumenteranno in media del 5,0 per cento. Il premio mensile mediano sale di 19,70 franchi a 412 franchi, per gli adulti a 487,60 franchi.

L'Ufficio federale di statistica esclude consapevolmente i premi dall'IPC, perché li considera pagamenti di trasferimento delle economie domestiche agli assicuratori. Vengono rilevati solo i prezzi delle prestazioni sanitarie stesse, cioè visite mediche, medicamenti e prestazioni ospedaliere. Per i premi l'UST calcola un indice separato. Dal punto di vista metodologico la scelta si può giustificare. Nel portafoglio delle economie domestiche, però, la differenza tra un aumento dei prezzi e un aumento dei premi non si percepisce.

Per le aziende questa voce agisce in modo indiretto. L'assicurazione di base è pagata dai lavoratori stessi. L'aumento dei premi riduce il loro reddito disponibile e aumenta la pressione nelle prossime trattative salariali. Un'azienda con dieci dipendenti sentirà quindi gli aumenti dei premi 2027 al più tardi nelle prossime trattative sui salari.

Un esempio di calcolo dal Ticino

Quanto possa essere grande la differenza tra rincaro ufficiale e rincaro aziendale lo mostra un semplice calcolo modello. Le ipotesi seguenti sono semplificate e servono a illustrare il concetto. I valori effettivi dipendono dal tipo di veicolo, dai chilometri percorsi e dalle condizioni d'acquisto.

Un'impresa di trasporti del Piano di Magadino gestisce quattro camion. Ognuno percorre circa 100'000 chilometri all'anno e consuma circa 30 litri ogni 100 chilometri. Ne risultano circa 120'000 litri di diesel all'anno. Con un aumento di circa 61 centesimi al litro rispetto a fine febbraio, i costi aggiuntivi calcolati su un anno ammontano a circa 73'000 franchi. Questa somma deve essere guadagnata prima che l'azienda possa guadagnare un solo franco in più.

Un'azienda artigianale di Locarno con tre furgoni consuma circa 7'500 litri di diesel all'anno. In questo caso i costi aggiuntivi si aggirano sui 4'600 franchi. Se l'azienda riscalda la propria officina a gasolio e finora spendeva 8'000 franchi all'anno, con un rincaro del 31 per cento si aggiungono altri 2'500 franchi circa. Per una piccola impresa si tratta di oltre 7'000 franchi di costi aggiuntivi, solo per carburante e riscaldamento.

Su queste due voci di costo il rincaro dell'azienda è quindi un multiplo dell'uno per cento. L'indice nazionale lo rappresenta correttamente, ma come media, nella quale il diesel dell'artigiano viene compensato da viaggi forfettari e pernottamenti in albergo meno cari. Proprio questi movimenti opposti sono citati espressamente dall'UST per il mese di settembre.

La riserva che non cresce

Dall'altra parte del bilancio c'è la riserva di liquidità. Secondo il VZ VermögensZentrum (dati al 29 settembre 2026), la maggior parte delle banche cantonali e delle grandi banche paga sui conti di risparmio e aziendali un interesse dallo 0,00 allo 0,10 per cento. L'offerta migliore nel confronto arriva allo 0,60 per cento.

Il 24 settembre la Banca nazionale svizzera ha mantenuto il tasso guida allo 0 per cento. Gli averi che le banche detengono presso la BNS oltre una soglia di esenzione continuano a essere gravati da un tasso negativo dello 0,25 per cento. Questo tasso negativo colpisce direttamente solo le banche. Spiega però perché sui conti aziendali non si paga quasi più alcun interesse. Che le banche possano ribaltare i propri costi è noto: nell'ultima fase di tassi negativi, fino al 2022, tra le altre PostFinance e la Banca Migros applicavano alla clientela aziendale un tasso dello 0,75 per cento negativo, la Banca Migros a partire da averi di 5 milioni di franchi.

Facciamo il calcolo con una riserva di 500'000 franchi allo 0,05 per cento. Ne risultano 250 franchi di interessi all'anno. Con un rincaro ufficiale dell'1,0 per cento, la riserva perde in termini reali circa 4'750 franchi di potere d'acquisto. Misurata sul rincaro che l'azienda vive davvero, la perdita è più alta. Come abbiamo mostrato in un articolo precedente, dal 2021 al 2025 il rincaro ufficiale in Svizzera si è già sommato a circa il 6,9 per cento.

Dal punto di vista della Scuola austriaca non è un caso. Il denaro non è neutrale. Chi si trova vicino alla fonte del denaro può finanziarsi a buon mercato, mentre chi detiene risparmi in franchi sopporta i costi del tasso zero e della politica monetaria. Friedrich August von Hayek ha descritto come tassi d'interesse artificialmente bassi distorcano i segnali di prezzo su cui si orientano gli imprenditori. Chi risparmia non viene premiato, ma perde anno dopo anno una parte del proprio potere d'acquisto.

Cosa parla contro

Per inquadrare correttamente il tema bisogna considerare anche ciò che parla contro questa lettura, e non è poco.

L'aumento dei prezzi del 2026 è in primo luogo uno shock dell'offerta, provocato dalla geopolitica, dai guasti alle raffinerie e dalla magra del Reno. Non è la conseguenza di un'espansione monetaria eccessiva da parte della BNS. La Banca nazionale prevede che i prezzi dell'energia scendano nei prossimi trimestri. Per il 2027 si attende un rincaro dello 0,8 per cento. Se il prezzo del diesel torna a scendere, sparisce anche gran parte dei costi aggiuntivi.

Non tutti i costi aumentano. Secondo l'ElCom, nel 2027 i prezzi dell'elettricità scenderanno in mediana del 4 per cento a 26,5 centesimi per chilowattora, cioè 53 franchi in meno all'anno per un'economia domestica tipo. Il tasso di riferimento ipotecario per gli affitti resta all'1,25 per cento. Il franco forte frena i prezzi delle importazioni.

Il confronto con l'estero relativizza inoltre molte cose. In Italia l'inflazione è salita a settembre al 4,2 per cento, e la Banca centrale europea ha dovuto alzare i tassi guida a settembre. La Svizzera si trova in una posizione molto migliore. Molte aziende possono inoltre ribaltare almeno in parte i costi aggiuntivi tramite supplementi carburante o aumenti di prezzo.

Il senso di questo articolo non è quindi lanciare un allarme. Si tratta di misurazione. Chi misura costi e riserve della propria azienda solo con un dato medio non vede del tutto ciò che accade nella propria impresa.

Bitcoin come protezione a lungo termine: anche PostFinance apre la porta

Cosa possono fare le aziende con riserve di cui non hanno bisogno per l'attività operativa? Oltre agli investimenti classici come obbligazioni, azioni o oro, negli ultimi anni si è affermata un'altra opzione. Da metà maggio 2026 i clienti aziendali svizzeri di PostFinance possono acquistare e custodire Bitcoin direttamente tramite E-Finance e l'app. Sono richiesti un domicilio fiscale in Svizzera, un conto aziendale attivo e un contratto E-Finance. L'offerta funziona in modalità di sola esecuzione, senza consulenza. Secondo un'indagine di PostFinance, solo il 14 per cento delle imprese svizzere ha esperienza pratica con gli asset digitali.

L'evoluzione è notevole. La stessa banca che durante la fase dei tassi negativi faceva pagare la clientela aziendale per i propri averi offre oggi un accesso diretto a un bene la cui quantità è limitata a 21 milioni di unità e che nessuna banca centrale può aumentare.

Bitcoin però non protegge dagli shock dei costi a breve termine. Chi quest'autunno deve pagare fatture più alte per il diesel ha bisogno di liquidità in franchi, non di un bene volatile. Oggi Bitcoin si trova attorno ai 70'000 franchi, circa un terzo sotto il massimo di circa 105'000 franchi dell'ottobre 2025. Nessuno sa se il minimo sia già stato raggiunto.

Bitcoin entra quindi in considerazione solo per eccedenze reali, cioè per capitale di cui un'azienda redditizia non ha bisogno per almeno quattro o cinque anni. La quota dovrebbe restare contenuta: come orientamento si indica spesso dall'1 al 15 per cento delle riserve libere. Bitcoin non si acquista mai a credito, e prima del primo acquisto serve una direttiva interna scritta. Va chiarita anche la custodia. Con PostFinance i Bitcoin restano presso la banca, mentre con la self-custody, per esempio con un hardware wallet come il BitBox02, l'azienda controlla direttamente le proprie chiavi. Entrambe le soluzioni hanno vantaggi e svantaggi, da chiarire prima dell'ingresso insieme alla propria fiduciaria.

Conclusione

Nel confronto europeo la Svizzera ha un'inflazione notevolmente bassa, e questo è un vero punto di forza. Per le imprese, però, il dato dell'1 per cento racconta solo una parte della storia. Diesel ai massimi storici, olio da riscaldamento più caro di circa il 31 per cento, premi in aumento del 5 per cento al di fuori dell'indice: il rincaro che arriva in molte aziende è un multiplo del dato ufficiale. Nello stesso tempo la riserva sul conto aziendale non rende praticamente nulla.

Chi calcola i propri costi in termini reali dovrebbe fare lo stesso con le proprie riserve. L'indice nazionale mostra ciò che vive l'economia domestica media. Quanto perde la vostra azienda sta scritto nella vostra contabilità.

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Fonti

• Ufficio federale di statistica, indice nazionale dei prezzi al consumo settembre 2026 (pubblicato il 1° ottobre 2026)

• Ufficio federale di statistica, IPC 2026, metodologia e ponderazioni del paniere ·

• Banca nazionale svizzera, esame della situazione monetaria del 24 settembre 2026 ·

• TCS, comunicato record del diesel, 18 settembre 2026 ·

• cash.ch, diesel oltre 2 franchi, 18 marzo 2026 · Blick, «Wir sind Opfer des Diesel-Schocks», 18/23 settembre 2026 ·

• Comparis, olio da riscaldamento oltre il 30 per cento più caro, agosto 2026 ·

• Ufficio federale della sanità pubblica, premi 2027 in aumento del 5,0 per cento ·

• ElCom, prezzi dell'elettricità 2027 · Ufficio federale delle abitazioni, tasso di riferimento al 1° settembre 2026 ·

• VZ VermögensZentrum, tassi di risparmio al 29 settembre 2026 · moneyland.ch, tassi negativi delle banche svizzere (2022) ·

• Bilanz, PostFinance apre le criptovalute alle aziende, maggio 2026 ·

• CoinMarketCap, BTC/CHF, 7 ottobre 2026