Riassunto
Circa 81'000 dollari, oltre il 36 per cento sotto il massimo storico, e ogni giorno oscillazioni di prezzo come quelle di un titolo tecnologico. Non sorprende che un lettore abbia chiesto di recente su LinkedIn se Bitcoin vada considerato un investimento, un mezzo di pagamento o entrambe le cose.
La risposta onesta: Bitcoin non entra in nessuno dei cassetti abituali. Non si tratta di un'azione, perché non c'è un'impresa, non c'è un utile, non c'è un dividendo e nessuno le deve qualcosa. Nel marzo 2026 le autorità americane SEC e CFTC hanno classificato Bitcoin congiuntamente come "digital commodity", cioè come materia prima digitale il cui valore nasce dalla domanda e dall'offerta e non dal lavoro di un management. La FINMA classifica le criptovalute dal 2018 come token di pagamento. L'autorità fiscale le tratta come patrimonio. Ogni autorità sceglie un cassetto diverso.
Nemmeno come valuta della vita quotidiana Bitcoin si è ancora affermato. A Locarno si può pagare con Lightning in circa 70 punti vendita, ma i prezzi restano espressi in franchi. Chi si aspetta che il proprio denaro guadagni potere d'acquisto lo spende malvolentieri.
Il paragone più vicino è l'oro, con una differenza decisiva: la quantità d'oro cresce ogni anno di circa l'1,7 per cento, indipendentemente da quanto salga il prezzo. Per Bitcoin oggi si tratta di circa lo 0,8 per cento, e dal 2028 questo valore si dimezzerà di nuovo.
Perché nel breve periodo Bitcoin si comporta comunque come un'azione, cosa parla contro questa classificazione e come un risparmiatore può considerarlo in pratica: lo trovate nell'articolo completo.
La domanda dietro la domanda
Sotto uno dei nostri ultimi contributi un lettore ha scritto di essere alle prime armi con Bitcoin e di aver capito il testo come se si parlasse di un'azione di cui si aspetta un rialzo. Chiedeva quindi se Bitcoin vada visto come investimento, come mezzo di pagamento a lungo termine con alta volatilità o come una combinazione delle due cose.
La domanda è migliore di quanto sembri a prima vista. Chi mette Bitcoin nel cassetto sbagliato lo valuta con i criteri sbagliati. Chi lo considera un'azione cerca utili che non esistono. Chi lo considera una valuta si stupisce che nessuno ci paghi l'affitto. Chi lo considera solo speculazione non si pone la domanda sul perché casse pensioni, società quotate in borsa e ormai anche Stati lo detengano.
Perché Bitcoin abbia un valore e perché il paragone con i tulipani o i francobolli non regga, l'abbiamo già trattato in dettaglio nell'articolo Bitcoin è una bolla dei tulipani, una collezione di francobolli o oro?. Qui si parla di altro: cos'è Bitcoin quando lo si vuole classificare, e cosa ne deriva per chi desidera conservarvi una parte dei propri risparmi?
Non un'azione: nessuno le deve nulla
Un'azione è una quota di un'impresa. Chi compra un'azione Nestlé o Novartis possiede una piccola parte di un'azienda che vende prodotti, realizza utili, paga salari e distribuisce dividendi. Il valore dell'azione si può ricavare, almeno in teoria, dagli utili futuri. Per questo esistono indicatori come il rapporto prezzo/utili, e per questo un cattivo management può distruggere il valore di un'impresa.
Bitcoin non ha nulla di tutto ciò. Non c'è una società, non c'è un consiglio di amministrazione, non c'è un bilancio e non c'è un flusso di cassa. Nessuno decide quante nuove unità emettere, e nessuno può deliberare un aumento di capitale che diluisca chi già detiene Bitcoin. Proprio questa era anche la motivazione dell'autorità di vigilanza sulla borsa americana SEC e dell'autorità di vigilanza sulle materie prime CFTC quando il 17 marzo 2026, in un'interpretazione congiunta, hanno classificato Bitcoin come "digital commodity", quindi espressamente non come titolo finanziario. Il valore di un bene di questo tipo, secondo le autorità, nasce dal funzionamento della rete e dalla domanda e dall'offerta, non dagli sforzi imprenditoriali di terzi.
Ne deriva una differenza che spesso passa inosservata. Un'azione in deposito è in fondo un credito: verso la banca che gestisce il deposito, verso il depositario e alla fine verso l'impresa stessa. Bitcoin invece, se lo si custodisce da sé, non costituisce un credito verso nessuno. Si tratta di un valore al portatore, paragonabile a un Vreneli d'oro nel proprio cassetto. Non c'è un emittente che possa fallire e non c'è una banca che possa limitare i prelievi. Questo vantaggio però scompare non appena si detiene Bitcoin tramite un ETF o una piattaforma di scambio. In quel caso si possiede di nuovo un credito, solo che è su Bitcoin anziché su franchi.
Il prezzo da pagare: senza utili non esiste nemmeno un "valore equo" da calcolare. Il prezzo di Bitcoin è semplicemente ciò che compratori e venditori si pagano a vicenda in quel momento. Questo lo rende soggetto a forti oscillazioni, ed è questo il motivo per cui investitori classici come Warren Buffett hanno rifiutato Bitcoin per anni.
Perché sembra comunque un'azione
Chi ha seguito il prezzo nelle ultime settimane capisce la confusione. A metà ottobre 2026 Bitcoin si trova a circa 81'000 dollari, ovvero circa 68'000 franchi, oltre il 36 per cento sotto il massimo storico di 126'277 dollari dell'ottobre 2025. Inoltre al momento si muove in modo sorprendentemente parallelo ai titoli tecnologici: la correlazione tra Bitcoin e il Nasdaq negli ultimi 30 giorni si è attestata a circa 0,71, un valore che in statistica viene considerato forte.
Ciò ha meno a che fare con Bitcoin in sé che con le persone e le istituzioni che lo negoziano. Dall'introduzione degli ETF spot negli Stati Uniti una parte crescente dei Bitcoin si trova presso gli stessi fondi, gestori patrimoniali e hedge fund che detengono anche azioni. Quando questi riducono il rischio a causa dei tassi, dei dati congiunturali o di carenze di liquidità, vendono entrambi contemporaneamente. Nel breve periodo Bitcoin viene così negoziato come un investimento rischioso, indipendentemente da ciò che è per sua natura.
Anche le oscillazioni sono reali, seppure più contenute di un tempo. Nel 2026 la volatilità annualizzata si è attestata finora a circa il 46 per cento, dopo circa l'84 per cento nel 2018, quando Bitcoin perse il 73 per cento del suo valore. Dall'inizio del 2024 Bitcoin ha registrato 26 sedute con movimenti eccezionalmente forti, l'S&P 500 16, l'oro 12. Bitcoin si è calmato, ma calmo non lo è. Nessuno sa se il livello attuale rappresenti già il minimo di questo ciclo.
Non una valuta, almeno non ancora
Gli economisti distinguono tre funzioni del denaro: mezzo di scambio, riserva di valore e unità di conto. Il franco svizzero le svolge tutte e tre. Nella vita quotidiana Bitcoin svolge finora soprattutto la prima e in parte la seconda.
Pagare funziona. Nella regione di Locarno circa 70 negozi, ristoranti e fornitori di servizi accettano Bitcoin tramite la rete Lightning, il pagamento richiede pochi secondi e costa frazioni di centesimo. Quasi nessuno però fa i conti in Bitcoin. Il caffè costa 4.50 franchi, e la cassa converte questo importo in satoshi al momento del pagamento. Finché prezzi, salari e affitti vengono fissati in franchi, nella vita quotidiana Bitcoin resta un canale di pagamento e non una valuta propria.
C'è un motivo, che Thomas Gresham aveva già descritto nel XVI secolo: quando due tipi di denaro circolano uno accanto all'altro, le persone spendono quello peggiore e tengono quello migliore. Chi si aspetta che il proprio franco perda potere d'acquisto nel corso degli anni e che il proprio Bitcoin ne guadagni, paga il caffè in franchi. Il fatto che oggi Bitcoin venga usato poco per pagare non è quindi solo una debolezza, ma anche un indizio di come lo vedono i suoi detentori.
Nel 1976 Friedrich August von Hayek propose in "La denazionalizzazione della moneta" di mettere le valute private in libera concorrenza con il denaro statale. Le persone avrebbero così deciso da sole quale denaro conserva meglio il loro potere d'acquisto. Hayek partiva però dal presupposto che lo Stato dovesse prima autorizzare questa concorrenza. Bitcoin la rende tecnicamente possibile, ma non ovunque è legale. In Russia, per esempio, con la nuova legge sugli asset digitali i Bitcoin si possono acquistare e detenere, ma i pagamenti per beni e servizi all'interno del Paese restano vietati. Ciò che uno Stato non può fare è spegnere la rete stessa. Un trasferimento da wallet a wallet non ha bisogno di una banca che lo esegua né di un'autorità che lo autorizzi. Un divieto rende l'uso illegale, ma non impossibile. Con Bitcoin lo Stato continua quindi a decidere cosa è consentito, ma non più cosa funziona tecnicamente. Se Bitcoin vincerà questa concorrenza resta aperto. Il fatto che si affermi prima come riserva di valore e solo dopo come mezzo di scambio corrisponde però alla sequenza storica che abbiamo ricostruito nell'articolo sui tulipani.
Più vicino all'oro, ma con un'offerta diversa
Se si vuole per forza mettere Bitcoin in un cassetto esistente, quello dell'oro è il più adatto. Nessuno dei due genera un rendimento, nessuno dei due è un credito, e per entrambi il prezzo nasce unicamente dalla domanda e dall'offerta. La differenza decisiva sta dal lato dell'offerta.
Secondo il World Gold Council nel 2025 le miniere hanno estratto circa 3'672 tonnellate d'oro. Con uno stock in superficie di circa 222'600 tonnellate, la quantità d'oro cresce quindi ogni anno di circa l'1,7 per cento. Quando il prezzo dell'oro sale, conviene estrarre di più e sfruttare anche giacimenti più difficili. L'offerta reagisce al prezzo.
Con Bitcoin non succede. Dall'halving di aprile 2024 per ogni blocco vengono creati 3,125 nuovi Bitcoin, cioè circa 450 al giorno e circa lo 0,8 per cento all'anno. Dei massimi 21 milioni ne sono oggi stati emessi poco meno di 19,95 milioni, cioè circa il 95 per cento. Nella primavera del 2028 la nuova emissione si dimezzerà di nuovo. Che il prezzo sia a 20'000 o a 200'000 dollari non cambia nulla. Nessun altro bene ha questa caratteristica.
L'oro ha in compenso qualcosa che manca a Bitcoin: una storia di diverse migliaia di anni, una domanda industriale e culturale e la certezza di esistere anche senza elettricità e senza internet. Bitcoin ha 17 anni. Per una nuova forma di denaro non è poco, ma non è nemmeno una prova.
Divisibile, verificabile, trasportabile
Oltre all'offerta ci sono tre caratteristiche pratiche in cui oro e Bitcoin si distinguono nettamente. Sembrano tecniche, ma determinano quanto un bene si presti come denaro nella vita quotidiana.
La prima è la divisibilità. Un Bitcoin si può dividere in 100 milioni di unità, chiamate satoshi dal nome del suo inventore. Con un prezzo di circa 68'000 franchi, oggi un satoshi vale meno di un decimo di centesimo. Si può quindi pagare un caffè così come un immobile, senza dover convertire, fondere o cambiare nulla. Anche l'oro è divisibile, ma solo con fatica. Un grammo costa oggi circa 110 franchi, e più il lingotto è piccolo, più alto è il sovrapprezzo rispetto al puro valore del metallo. Con un grammo d'oro nessuno paga un pranzo.
La seconda è la verificabilità. Stabilire se un lingotto d'oro sia autentico è quasi impossibile senza competenze e strumenti specifici, e falsi riempiti di tungsteno riemergono di continuo. Quanto oro esista in totale, del resto, nessuno lo sa con precisione: lo stock di circa 222'600 tonnellate è una stima. Con Bitcoin chiunque gestisca un proprio nodo può ricalcolare da sé ogni singola transazione dal 2009 e l'intera quantità in circolazione, senza doversi fidare di una banca, di una raffineria o di una statistica. A dire il vero lo fanno in pochi. La maggior parte degli utenti si affida a un'app o a una piattaforma di scambio. Ma la possibilità esiste, ed è questo il motivo per cui finora nessuno è riuscito a procurarsi nuovi Bitcoin al di fuori delle regole.
La terza è la trasportabilità. Un milione di franchi in oro pesa oggi circa nove chilogrammi. Si può portare, ma non in modo discreto, non in fretta e non senza domande alla frontiera. Il controvalore in Bitcoin, poco meno di 15, si può rendere di nuovo accessibile ovunque nel mondo tramite una frase di recupero di 12 o 24 parole, e un trasferimento attraverso la rete richiede all'incirca lo stesso tempo indipendentemente dalla distanza. Si tratta di un vantaggio reale, ma anche di una responsabilità. Chi perde queste parole perde i Bitcoin. Chi le rivela, pure.
L'oro è solido, ma pesante. Bitcoin è altrettanto scarso, ma leggero. Per la domanda se un bene possa un giorno servire anche come mezzo di scambio, questa differenza non è secondaria.
Nemmeno le autorità trovano un cassetto comune
Quanto sia difficile la classificazione lo mostra uno sguardo alle autorità. Con la sua guida pratica del febbraio 2018 la FINMA distingue tra token di pagamento, token di utilizzo e token d'investimento e cita le criptovalute come esempio di token di pagamento, quindi non come valori mobiliari. Dal marzo 2026 le autorità di vigilanza americane parlano di una materia prima digitale. Le autorità fiscali svizzere trattano Bitcoin, per le persone fisiche, come patrimonio mobiliare: è soggetto all'imposta sulla sostanza al corso di fine anno dell'Amministrazione federale delle contribuzioni, mentre gli utili di capitale restano esenti da imposta, a condizione di non essere considerati commercianti professionali. L'Italia invece tassa dal 2026 gli utili di capitale su Bitcoin con un'aliquota del 33 per cento.
Mezzo di pagamento, materia prima, patrimonio: ogni autorità sceglie il cassetto adatto al proprio compito. Non si tratta di una contraddizione, ma di una descrizione piuttosto precisa di ciò che Bitcoin è.
Cosa parla contro questa classificazione
Chi vede Bitcoin come riserva di valore a lungo termine dovrebbe conoscere le obiezioni, e alcune vanno prese sul serio.
La prima è la breve storia. Una riserva di valore deve dimostrarsi affidabile nell'arco di generazioni, non di un decennio e mezzo. Finora cali del 70 fino all'80 per cento hanno fatto parte di ogni ciclo, e chi in quelle fasi ha bisogno del proprio denaro non vive Bitcoin come riserva di valore, ma come perdita. Certo, oggi nessuno deve più necessariamente vendere per ottenere liquidità. I crediti garantiti da Bitcoin, simili a un credito lombard su un deposito titoli, si ottengono ormai piuttosto facilmente. Il problema però non scompare, si sposta soltanto. Se il prezzo scende molto, il creditore chiede garanzie supplementari oppure vende lui stesso i Bitcoin depositati, proprio nel momento in cui il prezzo è al minimo. Inoltre per tutta la durata del credito i Bitcoin si trovano presso il creditore, quindi di nuovo presso una controparte. Chi accende un credito di questo tipo dovrebbe perciò mantenere un rapporto di copertura molto prudente. La seconda obiezione riguarda la valutazione. Chi come Buffett accetta solo beni che generano un rendimento non troverà mai un valore in Bitcoin, e questa visione è coerente in sé. La terza riguarda i rischi politici e tecnici: gli Stati possono ostacolare il commercio e la custodia, le piattaforme di scambio possono fallire, e chi custodisce da sé i propri Bitcoin si assume la piena responsabilità delle proprie chiavi. Un backup perso non lo sostituisce nessuna banca.
Infine l'attuale correlazione con il Nasdaq mostra che finora, nelle fasi di stress, Bitcoin non ha funzionato come bene rifugio. L'oro nelle crisi spesso sale, Bitcoin spesso scende insieme al resto. Chi compra Bitcoin come protezione contro un crollo della borsa potrebbe restare deluso.
Come considerare Bitcoin in pratica
Cosa significa tutto questo per chi si chiede come classificare Bitcoin? Dal nostro punto di vista aiuta vedere Bitcoin né come un'azione né come una valuta di tutti i giorni, ma come un mezzo di risparmio digitale e scarso in cui conservare a lungo una parte del proprio potere d'acquisto guadagnato con il lavoro.
Ne derivano alcune conseguenze semplici. L'orizzonte temporale dovrebbe comprendere almeno un ciclo completo, quindi quattro anni o più, perché le oscillazioni di breve periodo dicono poco sul valore a lungo termine. Andrebbe investito solo denaro di cui non si ha bisogno in questo periodo, e la quota andrebbe dimensionata in modo che un calo del 50 per cento non tolga il sonno. Chi vuole davvero detenere Bitcoin come valore al portatore senza controparte lo custodisce da sé, per esempio su un hardware wallet come il BitBox02. Chi preferisce investire tramite un ETF o una banca può farlo, ma dovrebbe sapere che così possiede di nuovo un credito.
Infine vale la pena di non pensare Bitcoin in dollari, ma in ciò che rende rispetto alla propria valuta. La domanda non è se Bitcoin salirà il mese prossimo, ma se tra dieci anni i propri risparmi potranno comprare più o meno di oggi.
Conclusione
Bitcoin non è un'azione, perché non c'è un'impresa che generi utili. Non è ancora una valuta, perché nessuno fa i conti in Bitcoin. Non è nemmeno oro, perché la sua offerta non reagisce al prezzo e la sua storia conta appena 17 anni. Nel breve periodo viene negoziato come un titolo tecnologico, nel lungo periodo si comporta come un bene scarso la cui quantità nessuno può aumentare.
L'incertezza sul cassetto giusto non è quindi un segno di confusione, ma di qualcosa di davvero nuovo. Chi vuole capire Bitcoin non dovrebbe chiedersi se assomigli a un'azione, ma se conservi i risparmi meglio del denaro che oggi si trova sul conto.
Bitcoin Locarno accompagna privati e PMI con un approccio strutturato e informato a Bitcoin. Sul posto in Svizzera e nel Nord Italia oppure online. In modo indipendente, senza interesse personale, alla pari.
Scelga il suo prossimo passo con Bitcoin Locarno
Vuole approfondire? Scopri. Analizza. Comprendi Bitcoin - Area membri.
Consulenza strategica su Bitcoin? Ogni consulenza Bitcoin inizia dalla comprensione della sua situazione.
Vuole iniziare ad accumulare? Offriamo soluzioni sicure per acquistare Bitcoin.
Vuole restare aggiornato? Si iscriva al nostro newsletter.
Sostieni l’educazione su Bitcoin
Bitcoin Locarno promuove la conoscenza di Bitcoin attraverso contenuti educativi, incontri mensili e attività di divulgazione. Con il suo contributo sostiene l’educazione su Bitcoin a Locarno e nella regione, contribuendo alla crescita di una comunità informata e consapevole.
⚡Sostieni il progetto con Bitcoin
https://checkout.opennode.com/p/f2b504f9-26eb-4b22-b312-99a2edfe8664
