Riassunto
Chi possiede Bitcoin e chiede un prestito garantito da essi riceve di norma franchi, euro o dollari. I Bitcoin servono da garanzia, quello che si spende è denaro fiat. Per Hubertus Hofkirchner, fondatore di Bitcredit Protocol, che ha iniziato la sua carriera nel 1984 alla Citicorp Investment Bank, il cuore del problema sta proprio qui: «Come bitcoiner alimentiamo il sistema fiat. Questo deve finire.»
Ho incontrato Hubertus al Plan B Forum 2026 di Lugano, la seconda conferenza Bitcoin più grande d'Europa. Ci eravamo conosciuti un anno prima alla stessa conferenza, ma il vero dialogo è iniziato solo quando ha criticato in modo netto uno dei miei articoli su LinkedIn.
La sua tesi è semplice. Le imprese vendono raramente la loro merce ai consumatori, molto più spesso ad altre imprese, e tra consegna e pagamento passano di solito dai 30 ai 60 giorni. Finché Bitcoin non riesce a colmare questo intervallo con il credito, resta escluso dalle catene di fornitura. Bitcredit vuole risolvere il problema con cambiali commerciali denominate in Bitcoin e con una forma di e-cash che risale alle idee di David Chaum degli anni Ottanta. Il progetto è operativo da poche settimane, a partire dai corridoi di esportazione di cacao e caffè dall'America Latina e dall'Africa.
Nella conversazione si parla però anche del ruolo dello Stato nel sistema monetario, dei circa 4 mila miliardi di euro che la BCE ha preso a bilancio e di quattro richieste che Hubertus rivolge a un ordine monetario in cui Bitcoin possa esprimere il suo potenziale.
Cosa si nasconde dietro lo strato di credito per Bitcoin e perché un economista austriaco vuole riportare in vita il free banking: lo trovate nell'articolo completo e nell'intervista integrale.
Un critico su LinkedIn
Ogni settimana scrivo da due a quattro articoli su Bitcoin, macroeconomia e Scuola austriaca. Non tutti i lettori sono d'accordo con tutto, e va bene così. Qualche mese fa Hubertus Hofkirchner mi ha contraddetto con decisione sotto un post, e da quella critica è nato uno scambio che da allora mi accompagna. Al Plan B Forum di Lugano ci siamo rivisti e ho colto l'occasione per portarlo davanti alla telecamera. Si tratta della prima intervista sul nuovo canale in lingua tedesca di Bitcoin Locarno.
Hubertus non è un principiante nel mondo della finanza. La sua carriera è iniziata nel 1984 come trader ed economista alla Citicorp Investment Bank di Vienna. In seguito ha lavorato nell'investment banking a Londra e alla Creditanstalt Investment Bank di Vienna ha costruito il settore telecomunicazioni e IT. Nel 1999 ha fondato il broker online brokerjet, poi entrato a far parte del gruppo Erste Bank, e dal 2001 al 2003 ha guidato come CEO l'operatore austriaco di telefonia mobile e fissa tele.ring. Sono seguite una borsa digitale di opzioni, acquisita da CMC Markets, e la piattaforma di mercati predittivi Prediki, che dirige dal 2010. A Vienna conduce inoltre un salotto mensile sulla Scuola austriaca presso l'Istituto Hayek. A Bitcredit Protocol lavora dalla fine del 2022, e con la Wildcat One AG di Zugo costruisce dal 2025 una mint di riferimento per il protocollo, un pezzo di Svizzera in questo progetto. Secondo quanto dichiarato, nel 2024 Bitcredit ha raccolto fondi per 6,7 milioni di euro, senza indicare il finanziatore.
Il problema di cui quasi nessuno parla
La maggior parte dei prestiti in Bitcoin offerti oggi funziona secondo lo stesso principio. Si depositano Bitcoin e in cambio si riceve circa la metà del loro valore in denaro fiat. Quando si rimborsa, si riottengono i propri Bitcoin. Hubertus lo definisce con sobrietà un normalissimo credito lombard, come le banche lo praticano da secoli, e stima che nel mondo siano tra 20 e 40 le società che offrono esattamente questo.
Quello che manca è un'altra cosa. Un'impresa che vende materie prime o semilavorati aspetta spesso dai 30 ai 60 giorni per essere pagata, perché l'acquirente deve prima ricevere la merce, lavorarla, confezionarla e rivenderla. Nell'economia di oggi questo periodo viene coperto con il credito ai fornitori, e lo si fa in fiat. Chi vuole operare in Bitcoin deve quindi cambiare continuamente in franchi o euro per poter acquistare merce. Ne nasce una situazione paradossale: proprio i bitcoiner creano di continuo domanda per il denaro di cui in realtà diffidano.
La risposta di Hubertus è un credito denominato esso stesso in Bitcoin. Le imprese ricevono liquidità in Bitcoin, con cui pagano fornitori e collaboratori, e quando questi a loro volta fanno acquisti, il commerciante non deve riconvertire subito in fiat, perché una parte della sua stessa catena di fornitura ha bisogno di Bitcoin per rimborsare i crediti di fornitura. Alla fine ci sarebbe un'economia circolare in Bitcoin, senza la continua deviazione attraverso il denaro fiat.
Cacao, caffè e uno strumento antico
Il discorso si fa interessante quando Hubertus racconta dove tutto questo viene già utilizzato oggi. Non presso le grandi multinazionali, anche se da lì arrivano già richieste, ma in transazioni più piccole in Paesi dove il credito di fornitura funziona a malapena. Parla dell'America Latina e dell'Africa, di regioni tagliate fuori dalle banche corrispondenti o costrette a fornire garanzie semplicemente irrealistiche.
Lo strumento su cui si basa Bitcredit è piuttosto antico: la cambiale commerciale. Fino a circa 50 anni fa, spiega Hubertus, nel commercio di merci era la merce stessa a fare da copertura per il denaro emesso. Chi conosce il free banking dell'Ottocento qui drizza le orecchie. Bitcredit vuole riportare proprio questo su Bitcoin, peer-to-peer, senza una banca nel mezzo. Un produttore di caffè e un importatore europeo concordano il credito direttamente tra loro, e piccoli fornitori ottengono all'improvviso accesso a mercati che finora erano loro preclusi.
Come una cambiale commerciale elettronica diventi un mezzo di pagamento che fa il giro del mondo in 150 millisecondi e costa meno di un pagamento Lightning, Hubertus lo spiega lui stesso nell'intervista. Ammetto che a questo punto ho dovuto chiedere più volte. L'e-cash lo conoscevo come idea storica di David Chaum, ci ero tornato sopra solo pochi giorni fa durante le ricerche per la mia puntata in italiano sulla storia di Bitcoin. Che oggi esistano su Bitcoin protocolli di e-cash non custodial usati nella pratica quotidiana delle imprese, per me era una novità.
Scopri di più su Bitcredit
Sito per commercianti e utenti: https://bit.cr
Ecosistema non profit e open source: https://bitcr.org
Community Bitcredit su Telegram: https://t.me/bitcredit
Hubertus Hofkirchner su LinkedIn: https://www.linkedin.com/in/hubertus-hofkirchner
Il denaro non è affare dello Stato
Nella seconda parte della conversazione il discorso si fa più di principio. Ho chiesto a Hubertus come riassumerebbe la Scuola austriaca in poche frasi e gli ho sottoposto la mia versione. La sua aggiunta andava in una direzione chiara: l'idea diffusa che lo Stato debba esserci perché il denaro funzioni sarebbe esattamente rovesciata. Lo Stato dovrebbe fissare un quadro giuridico all'interno del quale il denaro possa nascere, ma non appropriarsi per i propri scopi del bene più importante dell'economia.
Cosa ne consegue lo formula in quattro richieste, che illustra e motiva nell'intervista. Una riguarda la questione di quale denaro si possa usare per pagare le tasse, e qui Hubertus cita Javier Milei in Argentina. La richiesta che lui stesso considera la più importante riguarda i tassi di interesse, e la sua frase in proposito mi è rimasta impressa: chi non ha mai vissuto sotto un sistema monetario solido fatica a immaginare quanto sia più semplice la vita quando non si deve cercare di continuo un modo per salvare il proprio denaro.
I numeri dietro la critica alla BCE
Hubertus non risparmia critiche alla Banca centrale europea. I numeri che cita si possono in gran parte verificare. Il bilancio dell'Eurosistema è passato da circa 4'700 miliardi di euro alla fine del 2019 a un massimo di quasi 8'800 miliardi nel 2022, con un aumento di circa 4 mila miliardi di euro. L'inflazione ufficiale nell'area euro è stata dell'8,4 per cento nel 2022 e del 5,4 per cento nel 2023, che cumulati danno poco più del 14 per cento. Il 13 per cento di inflazione in Europa di cui parla rientra quindi nell'ordine di grandezza delle statistiche ufficiali. Negli Stati Uniti la massa monetaria M2 è cresciuta tra febbraio 2020 e l'inizio del 2022 di circa 6 mila miliardi di dollari, pari a circa il 30 per cento dello stock di allora.
Su un'affermazione sono più prudente. Hubertus è convinto che ci aspettino ancora da cinque a sette anni di inflazione elevata, perché il denaro stampato si trasferisce nei prezzi con ritardo. Si tratta di una previsione, non di un fatto, e le previsioni sull'inflazione hanno già tradito molte persone intelligenti. Il ragionamento che c'è dietro, il cosiddetto ritardo d'azione della politica monetaria, non è però un tema marginale, ma ben documentato nella teoria monetaria.
Dove stanno i punti interrogativi
Per quanto l'idea sia convincente, il progetto è appena all'inizio. Bitcredit viene sviluppato dal 2022, ma secondo le parole dello stesso Hubertus è operativo solo da circa quattro settimane, e lui dice apertamente che con il credito qualcosa va sempre storto. Per le grandi transazioni serve prima capitale per coprire le insolvenze finché il recupero non va a buon fine. Se il modello funzionerà su scala più ampia, lo si vedrà solo col tempo.
A questo si aggiunge la volatilità. Chi contrae un credito a 60 giorni in Bitcoin corre il rischio, se il prezzo sale, di restituire alla fine molto più potere d'acquisto di quanto abbia ricevuto. Hubertus non lo nega affatto, anzi: nella sua masterclass al Plan B Forum si è confrontato espressamente con il popolare motto «un Bitcoin è un Bitcoin» e ha chiarito che Bitcoin è volatile. Come gestire questo aspetto in una catena di fornitura è una delle domande che vorrei approfondire in una seconda conversazione più lunga.
Infine, anche all'interno della Scuola austriaca esiste un vecchio dibattito sul credito basato sulle cambiali commerciali. Ludwig von Mises distingueva tra credito di merci, che proviene da un risparmio effettivo, e credito di circolazione, creato dal nulla, e metteva in guardia da quest'ultimo. Dove si collochi Bitcredit in questa distinzione è una domanda legittima, e Hubertus, da austriaco, non la sentirà certo per la prima volta.
Conclusione
Oggi Bitcoin viene soprattutto detenuto, come riserva di valore, come protezione, come garanzia per crediti in franchi ed euro. Hubertus Hofkirchner pone una domanda scomoda: a cosa serve il denaro più solido del mondo se l'economia che dovrebbe funzionare su di esso ha ancora bisogno del fiat per coprire 60 giorni? Se Bitcredit sia la risposta giusta, oggi nessuno può dirlo. La domanda però resterà, e merita di essere ascoltata per mezz'ora.
L'intervista completa con Hubertus Hofkirchner dal Plan B Forum 2026, in lingua tedesca, la trovate sul canale YouTube tedesco di Bitcoin Locarno.
Bitcoin Locarno accompagna privati e PMI con un approccio strutturato e informato a Bitcoin. Sul posto in Svizzera e nel Nord Italia oppure online. In modo indipendente, senza interesse personale, alla pari.
Scelga il suo prossimo passo con Bitcoin Locarno
Vuole approfondire? Scopri. Analizza. Comprendi Bitcoin - Area membri.
Consulenza strategica su Bitcoin? Ogni consulenza Bitcoin inizia dalla comprensione della sua situazione.
Vuole iniziare ad accumulare? Offriamo soluzioni sicure per acquistare Bitcoin.
Vuole restare aggiornato? Si iscriva al nostro newsletter.
Sostieni l’educazione su Bitcoin
Bitcoin Locarno promuove la conoscenza di Bitcoin attraverso contenuti educativi, incontri mensili e attività di divulgazione. Con il suo contributo sostiene l’educazione su Bitcoin a Locarno e nella regione, contribuendo alla crescita di una comunità informata e consapevole.
⚡Sostieni il progetto con Bitcoin
https://checkout.opennode.com/p/f2b504f9-26eb-4b22-b312-99a2edfe8664
